都在跌,它为什么涨了?

股票作者:2023-11-09

可乐最近看到这样一个新闻:

“据Wind数据统计,截至8月18日,今年业绩最好的量化基金年内收益率已经超20%,此外还有约10只基金年内收益率超10%。在业绩加持下,各路投资者也加大了对量化基金的关注,公募量化基金的整体规模在今年增长了超500亿元。”

今年行情这么难做,别说是普通投资者,就连专业的基金经理都愁眉苦脸,怎么量化基金就逆势而上了?

今天可乐就和大家来聊聊量化基金。

量化基金是什么?

量化基金就是用量化策略来投资的基金。“量化”可以简单理解为计算,量化策略就是通过对海量历史数据的统计和运算,筛选和总结出能获得超额收益的很多种“大概率”事件,以此为基础来建模,再通过运行、验证、调试,不断完善模型,最后用这个选股模型来进行投资。

量化基金和主动基金有何区别?

它俩最大的区别就是,量化靠模型,主动则靠基金经理本人。

模型的优势在于数据处理速度非常快,能够及时发现市场的错误定价。同时,选股覆盖度高,持仓能够非常分散;

而人的优势在于,理解和感知。很多时候,数据只是表象,不同的理解和分析方式,会导致不同的投资行为。

举个例子,财报显示的业绩大增,一定就代表股票大涨吗?很多时候并不是,甚至还有可能大跌,比如说公布业绩不达预期,或者这种业绩并不可持续等,都可能导致这种反逻辑现象出现。这些都需要主观判断,模型分析难以触达人心。

量化基金有哪几种?

咱们国内的公募量化基金已经有20岁了,主要有三大类:主动量化、指数增强、市场中性。下面逐一来说一说:

主动量化,就是依靠量化模型在全市场范围内选股,不受单一指数约束,对行业和风格包容性很强,波动性和周期性都相对较弱。

指数增强,就是在跟踪某个指数的基础上,通过量化模型来获得超越该指数的收益,赚的是指数本身β收益+量化模型选股α收益的钱,当然,要是指数本身波动很大,增强模型只能在一定程度上平抑,走势大概率还是同涨同跌。

市场中性,也叫对冲策略,一般是运用股指期货、融券、ETF或者期权这些衍生品来对冲市场风险,从而获取一个比较稳定的绝对收益。不高这类产品目前数量不多,从收益的绝对值来看也并不高,咱们今天不重点讨论它。

今年的量化为什么表现更好?

因为今年的市场环境和量化策略更匹配。

根据历史数据回溯,在相对疲软的下跌市场中,量化表现会更好;在全面或者结构性牛市中,主动基金表现会更好。

下表是对近十年偏股型的主动基金和量化基金年度收益的统计比较:

都在跌,它为什么涨了?

资料来源:Wind,长江证券研究所

从去年下半年至今,量化基金的超额收益效果越来越明显,是因为这段时间国内经济正值疫后修整和恢复,市场风险偏好下降,行情波动加大,市场一直没有出现持续的上行主线,板块轮动飞快。

在这样环境下,既能迅速处理数据,又能分散布局的量化基金,和主动基金的深度研究策略相比,这种“广撒网”策略的赚钱效应更强。

从今年上半年公募基金业绩看,量化基金的平均业绩显著跑赢主动基金,具体见下表:

都在跌,它为什么涨了?

数据来源 :Wind,截至2023年6月30日

并且,今年业绩较好、规模增速较快的量化基金中,大部分是小盘策略产品,主要有两方面原因:一是,市场风格阶段性偏向中小市值风格,二是,中小市值中的可选标的数量多于大盘,量化策略施展空间较大。

现在还能上车量化基金吗?

可以考虑。

从近期市场运行情况推断,短期震荡可能还会继续,磨底还需时间,风格也不会很快出现大幅度的切换,资金对中小市值的偏好或将持续。因此,量化策略还会继续得心应手。

在选择量化基金时,除了一贯以来的选基方法,比如历史业绩、基金经理管理能力等等,还有额外两点需要注意:

1、策略容量

也就是基金规模。基金规模太大,量化策略就容易失效,获取超额收益的能力将明显下降,甚至会落后于业绩基准。

那么,如果判断量化基金规模是不是太大呢?

有一个很简单的方法,就是看量化基金有没有出现限购。由于各个产品模型不同,所以可承受的规模也不同。不少绩优量化基金都有“小而美”的特征,在被大家发现后,规模很容易被买大。

比如著名的“橱窗基金”金元顺安元启,近两年业绩太好,在经历7次限购,单日限额从10万、5万、1万、2千、100、50,到如今的10块钱,基本就不让买了。大家可以根据基金限购,来判断该不该买,还是另寻高明。

2、对标基准

这点主要是针对指数增强型产品,前面可乐也提到,指数增强型的量化基金对标的是单一指数,模型只是起到平抑波动、增强收益的作用,产品的整体走势还是会跟指数同涨同跌。

因此,选哪个指数就尤为重要了,大家可以结合指数的阶段涨跌情况、指数估值、市场风格等因素综合考虑。比如看好中小盘成长,就可以考虑带有中证500、中证1000、成长等关键字的量化基金。

最后,可乐推荐几只历史业绩还可以,并且目前没那么拥挤的量化基金,大家可以参考看看。

南华丰汇

基金规模:1.05亿(截至20230630)

今年来涨幅:19.55%(截至20230822)

该基金采用基本面量化模型,主要依托“估值-企业盈利预期-风险偏好”的大类资产配置择时框架和“动态EP-ROE”的投资框架,聚焦微盘股投资,行业和个股持仓非常分散。模型在去年年底迭代后,今年的效用提升明显。并且,基金会依据择时模型对组合仓位小幅调整,不过仓位基本在8成上下。

金元安顺优质精选

基金规模:0.85亿(截止20230630)

今年来涨幅:18.63%(截止20230822)

从去年下半年策略迭代后,该基金和金元安顺元启的思路很像,也是聚焦微盘股,持仓中有百余只股票,非常分散。并且现在规模很小,模型策略施展空间较大。

华夏智胜价值成长

基金规模:10.75亿(截止20230630)

今年来涨幅:7.76%(截止20230822)

该基金运用AI深度学习+多因子量化策略,进行全市场选股,业绩比较基准是中证500。相对于中证500指数增强指数,该基金投资范围更灵活,偏离灵活度更高,抗下跌能力和抗波动能力均位于同类基金前列。

还有今年热度比较高的国金量化多因子、招商量化精选,当前策略适用性同样比较高,但是,由于规模增长比较快,现在都已经单日限购一两万了,有意向的投资者也可以考虑,不过预购从速,估计规模再往上,很快也得暂停申购了。

总结一下,今年这种整体波动大,市场没啥合力,风格还偏中小盘的环境,的确是比较适合量化策略,再加上量化策略自身具备持仓分散的特征,也能一定程度规避单一行业的下跌风险,普通投资者可以考虑一定比例配置,以充当基金组合中的一部分底仓基金。

风险提示:

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